内容紹介

世界一の投資家が見たこれから伸びる会社、滅びる会社

日米で超ロングセラー
バフェットが最も多くサインした本
バークシャーの全歴史がわかる
バフェット自身の声でバフェットがわかる唯一の本

日米で超ロングセラーの『バフェットからの手紙』第5版がついに登場！ バフェットとローレンス・カニンガム教授との歴史的な出会いによって生まれた、ウォーレン・バフェットとチャーリー・マンガーとバークシャー・ハサウェイ社の哲学の集大成！ 「バフェットが最も多くのサインをした本」との称号を与えられた本書は、まさにその内容も人気も寿命も永遠である。大局的で、分かりやすくバフェットやバークシャー・ハサウェイの考えや哲学をまとめた本書を読むたびに新しい発見がある！

これからバフェットを知ろうと思う読者も、バフェットをよく知る読者も、バフェットの実績に圧倒されるばかりの読者も、分野別にカニンガム教授が要約・整理したバフェットの含蓄ある「株主への手紙」を文章を読めば、本書以外では絶対に知ることのできないバフェットやマンガーの深遠な知見に接することができるだろう。

著者紹介

ローレンス・A・カニンガム（Lawrence A. Cunningham）
ジョージワシントン大学ロースクールのヘンリー・セント・ジョージ・タッカー三世リサーチ教授。著書として、ハンク・グリーンバーグ氏との共著『ジ・AIGストーリー（The AIG Story）』『コントラクト・イン・ザ・リアルワールド（Contracts in the Real World : Stories of Popular Contracts and Why They Matter）』がある。コロンビア、コーネル、ハーバード、ミシガン、UCLA、バンダービルトなど、多くの主要大学の学報に研究論文を掲載。ボルチモア・サン、フィナンシャル・タイムズ、ニューヨーク・デイリー・ニュース、ニューヨーク・タイムズなどに論説を寄稿。アマゾンではビジネス・投資の部門で上位100人の著者として挙げられている。2018年には、コーポレートガバナンスに関する研究が評価され、全米取締役協会（NACD）から「ケネス・D・ウエスト・ライフタイム・アチーブメント賞（Kenneth D. West Lifetime Achievement Award）」を受賞した。

本書への賛辞

「バリュー投資の古典であり、バフェットを知るための究極の1冊」――フィナンシャル・タイムズ 「あらゆる時代を通用する投資に関する最高の1冊だ」――モトリーフール

「カニンガムは私たちの哲学を体系化するという素晴らしい仕事を成し遂げてくれた」――ウォーレン・バフェット

「とても実用的な書だ」――チャーリー・マンガー

「このバフェットに関する本書は素晴らしい」――フォーブス

「凄い――知恵とユーモアとコモンセンスに満ちている」――マネー

「真剣な投資の講義にエンターテインメントの要素を加えたものだ」――インベスターズ・クロニクル

「企業経営の書でもあり個人金融の書でもある」――パブリッシャーズ・ウィークリー

目次

監修者まえがき 第五版によせて ローレンス・A・カニンガム 序文 ローレンス・A・カニンガム プロローグ――株主に関する企業原則 第1章 ガバナンス（企業統治） A.完全で公正な開示 B.取締役会と経営者 C.工場閉鎖の苦悩 D.社会契約 E.株主主体で行う企業の慈善事業 F.経営者の報酬の正しい決め方 G.リスク、風評、気候変動 H.企業文化 第2章 投資 A.農場と不動産と株 B.ミスターマーケット C.裁定取引 D.定説の間違いを暴く E.バリュー投資――長性 F.賢明な投資 G.「しけモク」と「組織由来の旧習」 H.人生と借金と安眠 第3章 選択肢 A.投資分野の調査 B.ジャンクボンドと短剣の命題 C.ゼロクーポン債券と目出し帽 D.優先株 E.金融派生商品 F.外国為替と株式 G.持ち家政策――実践と方針 H.ビジネスパートナーシップ 第4章 普通株 A.インデックスファンドでコストを削減する B.質の高い株主を引き付ける C.株式分割と見えざる足 D.バークシャー株の二つのクラス――クローンを阻む E.自社株買いと合理性 F.配当政策と資本配分

第5章 買収 A.ひどい動機と高値 B.「思慮深い自社株買い」対「グリーンメール」 C.LBO D.健全な買収政策 E.自分の企業を売るにあたって F.最適な買い手 第6章 評価 A.イソップと非効率な藪の理論 B.内在価値、帳簿価格、市場価格 C.ルックスルー利益 D.経済的なのれんと会計上ののれん E.株主利益とキャッシュフローの詭弁 F.オプション評価 第7章 会計 A.風刺 B.基準の設定 C.監査委員会 D.調整後利益 E.年金の評価と退職者給付金 F.実現イベント G.投資 第8章 税務 A.法人税負担の分配について B.税制と投資哲学 第9章 バークシャーの歴史 A.アメリカの奇跡 B.生産性の伸び C.追い風 第10章 最後に A.バフェットとバークシャーの企業文化 B.マンガーが語る「バークシャーシステム」 C.メトセラの境地 用語集 構成表

監修者まえがき

本書は、ジョージワシントン大学のローレンス・カニンガム教授の著した“The Essays ofWarren Buffett, 5th edition”の邦訳である。カニンガム教授は、バークシャー・ハサウェイの年次報告書に記載された株主宛ての手紙から、経営学の観点で重要と思われるものを抜粋・整理し、バフェットの理念や哲学を広く社会に伝える作業を二〇年以上にわたって続けてきた。本書もそれに従い版を重ねてきており、あまたある「バフェット本」のなかでも、『バフェットからの手紙』は最も一次資料に近く、バフェットの考えを端的に示すものと認識されている。

一方で、バークシャーが達成したたぐいまれな成果に関しては、世にこれほど多くの識者による解説が展開され、さまざまな角度から分析がなされているのにもかかわらず、今もってその実態は正しく解釈され、援用されているわけでもない。おそらくこの背景にある原因は、そもそもバフェットは（狭義の）資産運用者ではないことにある。バフェットに関する一般的な評論のほとんどは、バフェットを投資家の枠内でとらえることで事の本質を見逃しているようだ。

実際にはバフェットは経営者であり、バークシャーは極めて合理的に経営されているコングロマリット企業である。したがって、その振る舞いを把握するための適切な道具は伝統的な資産運用の世界のモノサシではなく、経営学における学際的な知見や理論的枠組み、あるいは分析者による直接的な事業経験なのである。

私自身も『バフェットからの手紙』を初版から読んできたが、書かれている内容が文字どおり身に染みて理解できるようになったのは、小さいながらも自身の手で事業を行うようになってからである。その視点で見れば、バフェットの経営行動はまことに原理原則にかなった至極当たり前のことばかりであって、難しいことは何もやっていないことに気づく。その意味では、原書の副題が“Lessons for Corporate America”となっているのも当然であり、本書が想定する読者は投資家だけではなく、むしろ意欲ある経営者・事業家なのかもしれない。（続きを読む）

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